民间的金本位
——汇率与货币系列评论之二十五
周其仁
经济观察报 2010年11月22日星期一
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去年1月上旬，我和几位同学在都江堰一个叫茶坪的山村里小住数日。当时调查的题目是“灾后联建”。那是成都市在汶川地震后推出的一项地方政策，要点是开放城市居民和工商企业出资参与受灾农村的灾后重建。我们住在一家刚刚建成的二层搂的农民新宅子里，房子的建筑质量、外观和内装修都相当够水准。户主说盖新房投资的大头是外来联建人出的，自己仅负责内装修。原来这家的老房子在地震中受损，按联建政策以宅基地一小半面积的使用权为条件，找到城里的一位合作者，先修盖农民住宅......
黄金管得住超发货币的冲动吗
——汇率与货币系列评论之二十四
周其仁
经济观察报 2010年11月15日星期一
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本周实在热闹，美联储第二波定量宽松（QE2)出笼，加上G20峰会开锣，全球经济究竟怎么了，中国当如何应对，引发评论无数。我读到英国《经济学人》杂志提出的辩护，是说QE2虽属非常规但毕竟还是宽松货币政策中的一种。依作者之见，只要行货币宽松之策，长期债收益率下降，股价上扬，美元汇率走低，当然可以刺激经济增长。至于此举是不是引发通胀预期，那是以后的事，反正当下美国经济，与其担心通胀，不如担心通缩。
类似“宁冒通胀之险，也要先保经济增长”......
谁决定第二动脉里的货币运动
——汇率与货币系列评论之二十三
周其仁
经济观察报 2010年10月25日星期一
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上文讨论“中国式加息”与美国加息的不同含义。对前者而言，加息是央行略微松动利率管制，允许商业银行提高对客户的存、贷利率。美国加息呢？也讲了，无论是联储贴现率（或“再贴现率”）还是联储基金利率，加的都是各商业银行向美联储借贷之息。虽然中美加息都有紧缩货币供给之意，但影响的力度还是大相径庭。这么说吧，如果中国式加息收紧的是毛细血管的货币流量，那么美国加息直接压缩了货币动脉的供血量。
或有读者问，商业银行存、贷利息一起上浮，导......
周其仁：中国经济、资本输出及民企力量
2010福布斯·中国民营企业全球化论坛暨上海世博会民企馆答谢礼今日在上海举行。北京大学国家发展研究院院长、央行货币政策委员会的委员周其仁以中国经济、资本输出、民企力量为主题发表演讲。
他表示，中国市场很大，但要维持一个平衡。他认为，出口导向战略非常成功以后带来了不平衡，“每年一大块商品货物出去，服务出口，形成的人民币购买力留在国内。这个局面如果不在几年内有根本的改变，一定会对国民经济长远发展带来挑战、带来麻烦。”
以下为演讲实录：
中国有一句老话水大鱼才能大，所以我今天的发言集中讲前面一个大，过去的市场、未来的市场，这个水到底有多大，未来......
加息的不同含义
——汇率与货币系列评论之二十二
周其仁
经济观察报 2010年10月25日星期一
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当通胀压力增加，或者资产市场价格陡然上升之际，央行加息就成为一招应对之道。为什么加息就能对付通胀和资产价格飙涨呢？道理或许是这样的：利息乃货币之价，加息等于给货币加价。一般地说，货币之价增加，对货币的需求量就减少，人们少借债、少花钱，购物或购买资产的 “买压”降低，上冲的物价被釜底抽薪，市场就可平稳下来。形象一点说，加息等于给货币老虎丢出一块大一点的肉，好让那厮待在笼中，不要跑到市场上来乱咬一气。
这套 “安虎策”，说起来是国际惯例。......
货币老虎越养越大
——汇率与货币系列评论之二十一
周其仁
经济观察报 2010年10月18日星期一
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最新公布的中国广义货币量，达到68.8万亿人民币。这是今年8月底的数。对应的经济总量是多少呢？目前还只有上半年我国GDP的统计结果：总量是17.3万亿。下半年GDP还会增长，广义货币也会增长，放到一起来估计，到今年年底我国的广义货币有可能等于年度GDP的200%上下。
这是两个不可直接比较的量。广义货币（M2）是存量，因为货币发出去一般不会消失，所有以往发出来的钱，什么时候都可以拿出来购买商品与服务——除非发生像朝鲜那样的政府翻脸不认自己发出来的货币的......
制度变量影响货币与物价
——汇率与货币系列评论之二十
周其仁
经济观察报
把货币化纳入宏观分析，意义重大。在真实世界里，没有谁不关心价格水平及其变动，所谓看不见之手分配人间的福利与财富，主要就是经由价格变化来进行的。由此，价格水平究竟受什么影响而变动、究竟由什么决定变动，就不能不成为人们持久关心的话题。
经济学回答这个问题，多家多派共同享有的一个理论基础，应该是“货币数量论”。此论把物价（P）、商品与劳务量（Q）、货币供应量（M）以及货币周转率（V）联为一体，认为在这四个经济变量之间存在着恒定的关系，即MV=PQ，也就是货币量乘以货币周转率永远等于物价乘以商品和劳务的数量。如......
“货币深化”与改革的风风雨雨
——汇率与货币系列评论之十九
周其仁
经济观察报 2010年9月20日星期一
原本不在市场里、不受价格机制支配的资源，一旦投入市场，由人们买进卖出，就产生了对货币的需求。讲过了，货币别无他用，无非是交易的帮手。交易规模扩大了，需要更多的货币是容易理解的。我们这辈人有一件事很幸运，就是亲眼目睹了中国经济从很少以货币运转，转变成要很多货币运转的历程。至于今天中国的货币存量对年度产出之比差不多居地球之冠，那是以前想也没想到过的。
1978年我考到北京来念大学的时候，广义货币存量占GDP的比例不过32%。这就是说，那个时代的国民经济里，要货币发挥作用的地方非常少......
市长经济学的特别之处
周其仁
经济观察报 2010年8月30日星期一
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如果不是对本书作者有点了解，我是不敢为这样一本自己也写不出来的著作写序的。王敏正市长是老朋友了：20多年前在杜老（杜润生）领导下从事农村改革研究时，我们就在一起做过实地调查。多年未见，两年前在一个会议上不期而遇，他已经在云南省拥有500万人口的昭通市当了三年市长了。
当市长总之是忙。可敏正还对学问有那么大的兴趣。别的学问也罢，他偏对经济学情有独钟——还不是属于拿个把新鲜术语让同僚和属下感到深不可测的那种，而是真下气力、真花工夫，不但系统阅读，而且自己梳理，硬是洋洋洒洒下笔......
出口导向带给国内的麻烦
——汇率与货币系列评论之十六
周其仁
经济观察报 2010年8月23日星期一
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上周评论触及到国民经济的一个基本问题。这就是数目日益庞大的贸易顺差，给国内经济平衡带来的困难。流行之见，谈到贸易顺差，就只往“国际影响”那个方向想，甚至仅仅争论对美国经济平衡的影响。可是既然叫国际贸易，其中一国又是中国，那包含着巨大顺差的对外关系，怎么就对中国自己的国内经济没有影响呢？个人的观点，如此“见外不见内”的思维，是很多年人民币汇率与货币问题得不到妥当处理的认知基础。
现象并不复杂：每年中国大量商品净出口，但是生产这些商品......
被动超发货币的教训
——汇率与货币系列评论之十六
周其仁
经济观察报 2010年8月16日星期一
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政府因财政压力而超发货币，是法定货币时代通胀的根源。那是货币的主动超发，因为抽税和发行政府债，还满足不了财政开支的需要，于是靠超发票子过日子。横竖法定货币控制在“看得见之手”，下个行政指令就可以发行，而最先拿到加印钞票的又是政府自己，马上就有了可用财力。至于超发货币的结果——相对价格的变动和物价总水平的上涨——要经过一个时滞后才在市场上显现。因此，主动超发货币也被看作政府在抽取隐蔽的“通货膨胀税”，最后买单的，还是承受通胀之苦的老百姓。
人民币盯美元的由来
——汇率与货币系列评论之十五
周其仁
经济观察报 2010年8月2日星期一
人民币一动不动盯住美元，在两个历史时段发生过。第一时段是1955-1970年，15年期间以4.618元兑1美元的汇率没有一分一毫的变动。第二时段是1998-2005年，以几乎不变的汇率（8.27）持续了7年。前一段的大背景是计划经济，国家实行外贸专营加外汇统收统支，那个“汇率”根本不是在外汇市场 （这个市场当时尚不存在）上决定的。分明高估的人民币汇率，不过表达了国家以低成本掌控稀缺外汇资源的政策意图。事与愿违之处，是以行政命令压低外汇之价——恰如人为压低粮食、农副产品和任何工业品之价一样——必定带来抑制外汇供给的效果......
周其仁：建议用财政资金守汇率目标
聂伟柱
7月29日，央行货币政策委员会委员、北京大学发展研究院院长周其仁，在北大发展研究院举办的“青年金融家领导力”夏令营活动上表示，人民币汇率目标短期内不能消除，要保证汇率目标没有重大的跳跃性变动，但是机制可以变化。
目前，国内大量劳动力密集型的外贸企业，盈利能力不容乐观。若人民币升值幅度过大，外贸企业利润将受到严重影响，或将导致一大批企业倒闭。保持汇率不出现较大幅度的波动，对这些企业而言，至关重要。
对此，周其仁也认为，汇率变动涉及很多企业，影响太大，因此央行也一再强调了人民币汇率不做一次性调整。
目前我国在汇率形成过程中，央行是最......
人民币当然要择善而从
——汇率与货币系列评论之十四
周其仁
经济观察报 2010年7月26日星期一
人民币从来就没有以黄金为锚。早在人民币诞生前的13年，明清以来行之多年的银两加铜钱的传统货币，就被国民党政府的法币所取代。法币者，法定由政府发行的纸币也。随着国民党政府的垮台，人民政府接管了全国政权，也接管了中国大陆的货币发行权。回到金本位是不可能的了：早在解放前夜，蒋委员长就把他治下的国家黄金储备悉数运往台湾。没有黄金储备，无论古典的金本位还是政府承诺兑换黄金的货币制度，都是搞不起来的。
况且当时 “老大哥”实行的也是法定纸币制度。新中国一边倒学苏联，货币制度不会例外。倒也不需......
以央行行长为锚的货币制度
周其仁
经济观察报 2010年7月19日星期一
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文提到的保罗·沃尔克先生（Paul Volcker），是1979-1987年间的美联储主席。此公被看作货币史上的一位英雄，以强势扭转了美国被通胀吞噬的命运。我们到今天还在讨论人民币要不要以美元为锚，很大程度上也是因为脱离了金本位后的美元遇上了这么一位人物。我喜欢他的故事，正是那略带个人英雄主义的传奇，让我明白货币选锚问题的困难所在。
1971年8月15日，尼克松总统宣布关闭“黄金窗口”，终结了布雷顿森林体系。一时间，各国央行持有的数百亿欧洲美元，再也无处按美国政府当年承诺的平价兑换黄金。此前......
这世界刮的是什么风
——汇率与货币系列评论之十
周其仁
经济观察报 2010年6月21日星期一
火烧赤壁留下的教训，是对任何一项谋略、战法和政策，除了进行利弊分析之外，还要特别当心，究竟什么样的现实条件会使推断的利弊成为现实。以连环策为例，大小战船首尾相连，固然有抵御风浪摇晃之利，但也有易受火攻的潜在危险。究竟利弊孰重孰轻，逻辑推演帮不上多少忙，关键要考察一项现实的约束条件——那就是风。曹操就是因为判错了风向，才使他83万大军兵败如山倒。
固定汇率把多国、多区乃至全球的货币连成一体，好处自不待言。问题是仅仅凭藉逻辑推出来的好处，不足以担保固定汇率制一定就利大于弊。因为我们也要正......
周其仁：在市场经济中政府角色不能缺失
来源：搜狐财经
2010年6月28日诺贝尔奖经济学获得者奥利弗·威廉姆森中国之行，在北京万豪国际酒店举办。企业家精英，经济学专家莅临现场共论“全球融合·中国发展”。搜狐财经现场直播本次智库交锋：
周其仁：我以前听过威廉姆森先生的讲座，二三十年过去了，我觉得今天听懂的部分比那时候大大增强了。我知道经济学有一个分支，其中威廉姆森命名的新制度经济学，因为有学术的发展，使我们对于真实世界当中组织和制度有了更深的理解，这里有大量的问题需要解决，希望在这个方法之中继续做工作，今天我想利用各位讲一个题目。关于市场里的政府，因为通常流行的方法，是把政府和市场的部......
中国公立机构改革之经验
周其仁
中国公立机构的改革，如果有什么经验的话，主要就是一点，就是在改革中突破了原来的全盘公有化。在过去很长时间，全盘公有化本身成了至高无上的目标，至于全盘公有化是否适合发展的需要，公有化究竟采用何种具体形式，反而没有评价的尺度和检验的办法，也不能根据实际情况的变动而变革。改革开放以来，中国最重要的进展，就是在公立机构改革上突破了这一点。
怎样做到的呢？是两个层次的开放。
第一个层面是思想要开放，不能用僵化的教条捆住自己的手脚。无论衣食住行、通讯、教育医疗或者更广泛、更多层次的文化要求，都是人类基本的要求。为了不断满足人民群众日益增长的经济和文化要......
当代庞统的连环策
——汇率与货币系列评论之九
周其仁
经济观察报 2010年6月14日星期一
从经验上看，固定汇率屡屡酿成大祸。导致这些灾祸的原因很一致，就是固定汇率造成的稳定使一批恐惧波动的国家乐在其中，可是，一旦被掩蔽的货币不稳定的本性发作，被固定汇率连为一体的经济，反而遭受更大的危机冲击。
1997年亚洲金融危机的一个重要背景，就是东亚货币在此前的十多年里一直采取盯住美元的汇率政策。“固定汇率论”的另外一位旗手麦金农(R.Mckinnon)论证说，正是这些货币与美元的稳定联系，成为维系这些国家国内价格水平的“名义锚”。什么意思呢？就是包括泰国、菲律宾、马来西亚、印尼和韩国在内的东亚国......
固定汇率与浮动汇率之争
——汇率与货币系列评论之八
周其仁
北大国家发展研究院教授
上周本栏的结论是，只要不同货币的币值不能同步稳定，就断然守不住固定汇率。在经济分析上，这是回到上世纪50年代弗里德曼的两元框架。当时的布雷顿森林体系——美元挂黄金、各国货币以固定汇率挂美元——似乎如日中天，但1950年弗里德曼发表的“浮动汇率论”却直指该体系的要害，即固定汇率会传递通胀，引发危机。此分析的要点，就是不同国家不同的货币币值变动与固定汇率之间，存在着深刻的逻辑冲突。
后来的蒙代尔-弗莱明模型，把两元分析扩充为三元悖论，即所谓“货币政策独立性、资本流动与浮动汇率”三者不可能同时达成......
